Nous nous attendons à ce que la décision de la réunion du Comité de politique monétaire (CPM) soit très critique aujourd'hui. En effet, certains événements survenus depuis la réunion précédente, le 21 décembre, pourraient avoir modifié la stratégie du Comité de politique monétaire. Avant d'aborder cette possibilité, rappelons les messages donnés lors de la réunion précédente et les attentes du marché formées par ces messages.
Selon les indications écrites de la réunion du 21 décembre du comité de politique monétaire, on s'attendait à ce que la Banque centrale relève le taux directeur, le taux d'intérêt de l'adjudication des prises en pension à une semaine, à 45 %, de 250 points de base supplémentaires lors de la réunion d'aujourd'hui. Il était prévu que la Banque attende un peu après avoir porté le taux directeur à 45 % et prenne des mesures supplémentaires en vue d'un resserrement quantitatif. Dans ce contexte, on s'attendait à ce que la Banque continue d'organiser des adjudications de dépôts en TL et d'utiliser des outils de stérilisation supplémentaires pour retirer l'excès de liquidité du marché.
Toutefois, certaines circonstances nouvelles apparues depuis lors pourraient avoir incité la banque à modifier cette stratégie. Tout d'abord, et c'est peut-être le plus important, les attentes en matière d'inflation ne sont toujours pas ancrées à un taux raisonnable. En fait, on calcule que l'augmentation plus forte que prévu du salaire minimum et l'augmentation connexe de tous les salaires ont eu un effet supplémentaire de près de 2 points de pourcentage sur l'inflation annuelle avant même le début de l'année. Deuxièmement, nous révisons chaque jour à la hausse les prévisions de taux de change pour la fin de l'année. Troisièmement, les récents ajustements fiscaux automatiques devraient avoir un impact plus important que prévu sur l'inflation. Enfin, nous commençons à penser que certains événements géopolitiques mondiaux auront un impact négatif sur l'inflation mondiale et donc sur notre inflation. D'autre part, il commence à être fréquemment mentionné que la Fed commencera à réduire ses taux d'intérêt plus tard que prévu. Bien sûr, malheureusement, il y a aussi les récents débats qui ont un impact négatif sur la réputation de la Banque centrale et de son gouverneur.
Ainsi, nous pouvons penser que la possibilité que le comité de politique monétaire augmente les taux de 500 points de base au lieu de 250 points de base lors de la réunion d'aujourd'hui est à l'ordre du jour. Ou bien la banque peut augmenter le taux d'intérêt de 250 points de base aujourd'hui, mais peut clairement signaler qu'elle procédera à une nouvelle hausse de taux lors de la prochaine réunion. En outre, des mesures de stérilisation plus strictes et plus sévères pourraient être annoncées en même temps que la décision. Dans le texte de la réunion précédente, le message selon lequel le resserrement monétaire nécessaire à l'établissement permanent de la stabilité des prix sera maintenu "aussi longtemps que nécessaire" peut être remplacé par "longtemps".
Bien entendu, j'exprime tout cela dans le contexte de la stratégie suivie par la Banque centrale au cours de la période récente. Car, comme toujours, je dois rappeler l'impact négatif du niveau du taux directeur sur le secteur réel et le risque que cette situation fait peser sur les marchés de l'emploi. J'observe que le ralentissement de la demande intérieure a commencé à poser de sérieux problèmes à de nombreux secteurs, à un moment où les conditions de la demande extérieure ne sont pas au niveau souhaité. Toutefois, comme la Banque centrale a privilégié cette voie, je voudrais que vous considériez ce que j'ai écrit dans l'article d'aujourd'hui non pas comme mes suggestions personnelles, mais comme une exigence de la voie privilégiée par la Banque.
