La stratégie de la Banque centrale se précise

Suite à mon précédent article intitulé "L'optimisme de la Banque Centrale va-t-il bouleverser les calculs ?", j'ai reçu de nombreuses réponses qui portaient principalement sur le dernier paragraphe de l'article en question. Beaucoup étaient très curieux de savoir quel message je voulais faire passer dans ce dernier paragraphe. Aujourd'hui, je vais m'étendre un peu plus sur cette question.

Tout d'abord, permettez-moi de rappeler les phrases en question du dernier paragraphe de mon article précédent : "Il semble que la Banque centrale tente de convaincre les marchés que l'inflation sera de 33 % à la fin de 2024. En outre, elle veut augmenter le taux directeur au-dessus de l'inflation "attendue" jusqu'en décembre 2023 et accorder des intérêts réels en fonction de l'inflation attendue".

Entrons dans les détails. Comme vous le savez, le Comité de politique monétaire (CPM) de la Banque centrale a relevé les taux d'intérêt de 21,5 points au cours des quatre dernières réunions. Ainsi, le taux d'intérêt de l'adjudication repo à une semaine, qui est le taux directeur, a été porté à 30 %. En outre, le texte du comité de politique monétaire indique que le resserrement se poursuivra, y compris les hausses de taux d'intérêt.

Bien entendu, il est impossible de se faire une idée très précise de l'ampleur des hausses de taux d'intérêt et/ou de la durée de leur maintien à ce niveau, car il n'y a pas d'orientation plus transparente et plus claire. Cependant, nous pouvons faire diverses prévisions en lisant entre les lignes et avec les informations que nous avons obtenues des participants aux réunions d'investisseurs.

Quelles sont donc les prévisions les plus récentes ? Tout d'abord, nous partons des prévisions d'inflation de la Banque centrale. Nous disposons de deux données. La première est le rapport sur l'inflation publié le 27 juillet. La prévision d'inflation pour la fin de l'année 2024 est de 33 %. La deuxième donnée se trouve dans le PMT (programme à moyen terme). La prévision d'inflation pour la fin de l'année 2024, que le vice-président Cevdet Yılmaz a déclaré est également de 33 %. Il semble que la direction de l'économie et la Banque centrale tentent d'ancrer les prévisions d'inflation pour la fin de l'année 2024 à 33 %.

De plus, le ministre du Trésor et des Finances Mehmet Şimşek met l'accent sur "l'inflation attendue" dans chaque réunion à laquelle il participe. On se souvient qu'il avait déclaré lors d'une interview sur une chaîne de télévision : "Nous ferons des augmentations de salaires en fonction de l'inflation attendue".

En outre, l'impression que j'ai eue lors de mes entretiens avec les participants aux réunions d'investisseurs de Şimşek dans le pays et à l'étranger est que la stratégie principale est basée sur l'inflation "attendue", et non sur l'inflation "réelle". À ce titre, je pense que la stratégie de la Banque centrale consiste à augmenter le taux directeur au niveau le plus élevé de 40 % jusqu'à la fin de 2023, c'est-à-dire avec la réunion du CPM en décembre, et d'attendre là pendant un certain temps.

Ainsi, je prévois que fin 2023, la Banque centrale veut faire passer le message suivant : "Nous donnons un taux d'intérêt réel acceptable pour les marchés" en fonction de l'inflation attendue 12 mois plus tard (décembre 2024). Bien sûr, pour cela, il faut d'abord que les marchés soient convaincus des prévisions d'inflation. Or, notons que les choses ne se passent pas très bien de ce côté-là.