Yerleşik iktisadi literatürde reel faiz getirisi iki şekilde hesaplanıyor. İlki politika faizinden gerçekleşen enflasyonun çıkarılması ile ikincisi de politika faizinden beklenen enflasyonun çıkarılması ile elde ediliyor. Son rakamlara bakalım. Politika faizi yüzde 15. Ekim ayı enflasyonu yüzde 11,89. Demek ki gerçekleşen enflasyona göre reel faiz getirisi yüzde 3,11.
Peki beklenen enflasyona göre reel faiz getirisi ne? Merkez Bankası’nın beklenti anketi istatistiklerine göre yıl sonu için enflasyon beklentisi yüzde 12,47 ve 12 ay sonrası enflasyon beklentisi ise yüzde 10,77. O halde yıl sonu beklentisine göre reel faiz getirisi yüzde 2,53 iken 12 ay sonrası beklentiye göre getiri yüzde 4,23.
BEKLENTİ ANKETİNDEKİ RAKAMLARA GÜVENEBİLİR MİYİZ?
Ben reel getiri tartışmasının artık kapanacağını düşünürken bu rakamları sosyal medya hesabımda paylaştığımda beklenti anketlerindeki rakamlara ilişkin bazı eleştiriler geldi. O zaman yine Merkez Bankası’ndan çıkan bir çalışmaya başvuralım. Çalışmaya imza atan isimlerden birisi ekonomi dünyasının yakından bildiği Merkez Bankası eski başekonomisti Prof. Dr. Hakan Kara. Oldukça detaylı bir şekilde hazırlandığı görülen ve 2019 Mayıs’ında yayınlanan “Measuring Inflation Uncertainty in Turkey” çalışmasının bulgularına göre; piyasada fiyatlanan enflasyon beklentileri ile anket sonuçları birbirleri ile uyumlu görünüyor. Yine aynı çalışmada ortaya çıkan uyumsuzlukların sebebi olarak da ülke risk primi ve enflasyondaki sürprizler belirtiliyor.