Hafta başında TÜİK, Şubat ayı enflasyon verisini açıkladı. TÜİK’in hesaplamalarına göre TÜFE Şubat’ta yıllık bazda %39,05 ve aylık bazda ise %2,27 oldu. Böylelikle yıllık enflasyon geçen yıl Mayıs ayındaki &75,45’lik zirvesinden sonra 36,4 puan düşmüş oldu. Aylık enflasyonun alt bileşenlerine baktığımızda en yüksek artış %9,92 ile yine eğitimin grubunda. Eğitim grubunu %4,58 ile konut grubu takip ediyor. Konut grubunun detaylarına baktığımızda geçtiğimiz haftalarda birkaç kez kaleme aldığım “kira”
Hafta başında TÜİK, Şubat ayı enflasyon verisini açıkladı. TÜİK’in hesaplamalarına göre TÜFE Şubat’ta yıllık bazda %39,05 ve aylık bazda ise %2,27 oldu. Böylelikle yıllık enflasyon geçen yıl Mayıs ayındaki &75,45’lik zirvesinden sonra 36,4 puan düşmüş oldu. Aylık enflasyonun alt bileşenlerine baktığımızda en yüksek artış %9,92 ile yine eğitimin grubunda. Eğitim grubunu %4,58 ile konut grubu takip ediyor.
Konut grubunun detaylarına baktığımızda geçtiğimiz haftalarda birkaç kez kaleme aldığım “kira” meselesi dikkat çekiyor. Zira Şubat ayında “gerçek kira” artış oranı %5,24 ile aylık TÜFE’nin 2,3 katından fazla artmış. Bununla birlikte yüksek elektrik tüketenlere uygulanan sübvansiyonların kaldırılmasının etkisi de Şubat ayı verilerine yansımış durumda. Konut grubunun altındaki elektriğin aylık bazdaki artış oranı %10,70 olarak gerçekleşmiş.
Eğitim ve konut grubunun aylık bazdaki yukarı yönlü etkisinin önemli bir bölümü sağlık grubundaki düşüşle geri alınmış görünüyor. Hatırlayacağınız üzere 27 Şubat tarihli “Enflasyon beklentileri, muayene katılım payı meselesi ve şubat enflasyonu” başlıklı yazımda önemli bir kısmı geri alınan muayene katılım paylarının etkisi ile Şubat ayı enflasyonunun tahminlerin oldukça altında gerçekleşebileceğini ifade etmiştim. Zira sağlık grubunun TÜFE sepeti içindeki toplam ağırlığı %4,09. Dolayısıyla muayene katılım payının 7 TL’den 40 TL’ye çıkarılması nasıl Ocak ayında enflasyonun beklenti üstü gelmesine neden olduysa 40 TL’den 20 TL’ye indirilmesi de Şubat ayında enflasyonun beklenti altı gelmesini sağladı.
Peki bu enflasyon görünümüne göre Merkez Bankası bugünkü Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında ne yapar? Merkez Bankası’nın son yayımladığı Aylık Fiyat Gelişmeleri Raporu’na göre Banka’nın en yakından takip ettiği göstergelerden birisi olan enflasyonun ana eğilimi yavaşlamış durumda. Ayrıca bir yandan üretici fiyatları bir önceki aya kıyasla zayıflarken diğer yandan yıllık üretici enflasyonunda gerileme eğilimi de devam ediyor.
Enflasyondaki mevcut görünüm ve geleceğe yönelik enflasyon beklentilerini de göz önünde bulundurarak piyasadaki genel beklentinin PPK’nın bugün bir faiz indirimi daha yapacağıvve bu oranın da 250 baz puan seviyesinde olacağı ifade edilebilir. Tabii ki Merkez Bankası’nın önünde kullanabileceği çok ciddi bir alan var. Özellikle beklenen enflasyona göre yapılan reel faiz hesaplarına bakarsak hatta bu hesapta politika faizinin yıllıklandırılmış halini kullanırsak faiz indirimi için teorik olarak önemli büyüklükte bir alan olduğunu ifade edebiliriz. Ancak Merkez Bankası’nın hem bir süreden bu yana algısal tarafta elde ettiği kazanımlarını muhafaza etmek hem de belirsizliklerin yoğun olduğu bu dönemde ihtiyatlı hareket etmek saikiyle 250 baz puanı aşan bir faiz indirimine gitmek istemeyeceğini de belirtmekte yarar var.
Son olarak; bundan sonraki her PPK toplantısında faiz indirimi beklentimizin devam ettiğini ancak faiz indirim oranlarının ne olacağına veri akışına bakılarak karar verileceğini de not edelim.
#Ekonomi
#PPK
#Levent Yılmaz
