2026’da ekonomi gündeminde neler olacak?

Bugün itibariyle takvimler yeni bir yıla geçtiğimizi gösteriyor. Ancak yeni bir yıla geçmiş olmak evvelki yıldan kalan sorunları ve beklentileri geride bıraktığımız anlamına gelmiyor. Hatta ekonomide reel sektörün beklentilerinin bir önceki yıla göre daha fazla olduğunu da şimdiden ifade edelim.

Öncelikle bu yılı %30 civarında bir enflasyon ile bitireceğimiz neredeyse kesinleşti. Elbette istenilen ve uzun süre dillendirilen %30’un altı gerçekleşmiş olsaydı belki de algısal olarak daha iyi görüntü olabilirdi. Ancak 2025 yılı boyunca yaşanan ekonomiye etki eden ekonomi dışı faktörler, kuraklık ve zirai don gibi olaylara rağmen gelinen seviyenin yine de kötü olmadığını kabul edelim.

Lafı çok uzatmadan reel sektörün gündeminin ne olacağı konusuna açıklık getireyim. Konuştuğumuz iş insanları ve meslek örgütü yöneticilerinin neredeyse tamamı 2026 yılında faiz indirimlerinin devam etmesini ve finansmana erişimin önündeki kısıtların hafifletilmesini bekliyor. Genel eğilim para politikasının görevini yaptığını ve artık yüksek faizin maliyet kanalından enflasyonist sonuçlar doğurmaya başladığı yönünde. Diğer yandan bazı verilerdeki toparlanmanın da belirli ölçüde piyasaya destek verecek adımların atılmasının önünü açtığını düşünüyorlar.

Örneğin risk primi olan CDS bu hafta itibariyle 204 seviyesine kadar geriledi. Yakın dönemde 200’ün altına ineceği öngörülüyor. Yıl içinde İBB’ye yönelik soruşturmanın etkisi ile dalgalanan rezervler hızla toparlandı ve brüt rezerv 200 milyar dolara dayandı. Bununla birlikte Merkez Bankası’nın net döviz pozisyonu 65 milyar dolara çıkarak tarihi yüksek seviyelere geldi. Merkez Bankası’nın kasasında 805 ton altın var ve bunun döviz karşılığı 113 milyar dolar. Yıl başlarken bu rakam 60 milyar doların biraz üstündeydi. Elbette bunda altının ons fiyatındaki artışın etkisi yüksek. Ancak yine de Merkez Bankası’nın rezerv biriktirmeye devam etmesi de önemli.

Ayrıca 12 ay sonrası için enflasyon beklentileri de yeniden gerilemeye başladı. Bir ara kesintiye uğrayan beklentilerdeki gerileme son iki aydır daha da belirginleşti. Örneğin reel sektörün 12 ay sonrası enflasyon beklentisi 0,9 puan düşerek %34,80’e gelirken hanehalkının beklentisi 1,34 puan azalarak %50,90 oldu. Profesyonellerin beklentisi ise %23,35 seviyesinde.

Tüm bu gelişmeler bir yandan enflasyonun düşmeye devam edeceğine olan güvenin arttığı anlamına gelirken kur şoku riskinin de belirgin şekilde azaldığına işaret ediyor. Bu bakımdan her ne kadar ihtiyatlılığı elinden bırakmasa da Merkez Bankası’nın para politikasının reel sektörün beklentilerini daha fazla yakınsayabileceği bir alan açıldığını değerlendiriyorum.

Finansal sistemin zombi şirket olarak ifade edilen ve sürekli yüzdürmek zorunda kalınan şirketleri daha fazla taşımaması gerektiğine yönelik tavsiyeleri duymaya devam edeceğiz. Ancak ben de verimli ve katma değerli çalışan ama buna rağmen hem finansal sektörde hem de sermaye piyasalarındaki uygulamalar nedeni ile finansa erişim ve maliyetler konusunda zorlanan firmaların zombileşmemesi için bazı makroihtiyati tedbirlerin gözden geçirilmesi gerektiğini not etmek istiyorum. Benim de yeni yılda gündemimde bu konu olacak.