Altında büyük sürpriz kapıda: Dev banka yıl sonu beklentisini açıkladı

Altın, temmuz ortasında gördüğü düşük seviyenin ardından güçlü bir toparlanma sergiledi. 25 Ağustos’a kadar yaklaşık yüzde 15 değer kazanan ons altın, 4 bin 600 dolar seviyelerinde işlem görmeye başladı.

Merkez bankalarının altın iştahı sürüyor

Goldman Sachs analistleri Lina Thomas ve Daan Struyven, merkez bankalarının rezervlerini çeşitlendirme stratejisinin altın fiyatlarını destekleyen en önemli yapısal faktörlerden biri olduğuna dikkat çekti.

Analistlere göre jeopolitik ve finansal risklere karşı korunmak isteyen merkez bankaları, rezervlerinde altının payını artırmaya devam ediyor. Özellikle Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinin ardından Batılı ülkelerin Rusya Merkez Bankası'nın Avrupa'daki varlıklarını dondurması, merkez bankalarının rezerv tercihlerinde önemli bir değişime yol açtı.

Goldman Sachs, merkez bankalarının 2026 yılı boyunca aylık ortalama 50 ton altın satın alacağını öngörüyor. 2022 öncesinde bu ortalamanın yaklaşık 17 ton olması, merkez bankalarının altın talebindeki artışın boyutunu ortaya koyuyor.

Kurumun verilerine göre mayısta 66 ton seviyesinde bulunan aylık alımlar, haziranda mevsimsellikten arındırılmış üç aylık ortalamada 100 tona kadar yükseldi. Haziranda belirlenen en büyük alıcının ise Çin Merkez Bankası olduğu belirtildi.

Fed beklentisi altını destekleyebilir

Altın fiyatlarında merkez bankalarının talebinin yanı sıra ABD’de para politikasına ilişkin beklentiler de etkili oluyor.

Faizlerin yükselmesi, yatırımcılara faiz getirisi sağlayan tahvil ve benzeri varlıkları daha cazip hale getirdiği için altının talebini baskılayabiliyor. Ancak Goldman Sachs analistleri, 2026'da Fed'in faiz artıracağı yönündeki beklentilerin zayıflamasının altın üzerindeki baskıyı azaltabileceğini düşünüyor.

Analistler, daha düşük enflasyon eğiliminin Fed'in politika faizini sabit tutmasına imkan sağlayabileceği görüşünde. Bu senaryonun gerçekleşmesi halinde altın üzerindeki Fed kaynaklı baskının daha da hafiflemesi bekleniyor.

4 bin 900 dolar tahmininin üzerine çıkabilir

Goldman Sachs’ın 2026 sonu için verdiği 4 bin 900 dolarlık tahmin, kurumun temel senaryosunu oluşturuyor. Ancak analistler, altın fiyatının bu seviyenin üzerine çıkmasına neden olabilecek gelişmelerin de bulunduğuna işaret ediyor.

Özellikle İran başta olmak üzere jeopolitik gerilimlerin tırmanması, yatırımcıların güvenli liman olarak görülen altına yönelmesini hızlandırabilir. Bunun yanı sıra Batılı ülkelerin mali yapısına ilişkin endişelerin artması da altına olan talebi destekleyebilir.

Analistler ayrıca özel yatırımcıların portföylerinde altının hâlâ görece düşük bir ağırlığa sahip olduğunu belirterek, bu kesimden gelebilecek yeni talebin orta vadede fiyatları Goldman Sachs’ın öngörüsünün üzerine taşıyabileceğini değerlendiriyor.

Altında sert hareketler yaşanabilir

Goldman Sachs’a göre altın piyasasında yalnızca yükseliş değil, daha sert düşüşlerin de yaşanabileceği bir dönem söz konusu olabilir.

Yatırımcıların olası politika değişikliklerine karşı korunmak amacıyla altın alım opsiyonlarına yönelmesi, fiyat hareketlerini güçlendirebiliyor. Altın fiyatı yükseldikçe belirli kullanım fiyatlarına yaklaşan opsiyonlar, bu kontratları satan kurumların korunma amacıyla daha fazla altın almasına yol açabiliyor.

Bu mekanizma yükselişleri hızlandırabileceği gibi, fiyatların gerilemesi durumunda ters yönde çalışarak satış baskısını artırabiliyor.

Goldman Sachs analistleri bu nedenle altın piyasasında önümüzdeki dönemde “iki yönlü daha yüksek oynaklık” görülebileceği uyarısında bulunuyor.

Kurumun 2026 sonu için 4 bin 900 dolarlık temel fiyat tahmininde türev piyasasındaki bu korunma talebinin etkisi henüz hesaba katılmış değil. Bu nedenle Goldman Sachs, söz konusu dinamiklerin altın fiyatının mevcut tahminin üzerine çıkma ihtimalini artırabileceğini değerlendiriyor.