Merkez Bankası’nın son mesajları ve beklentiler

Eylül ayı için açıklanan ve beklentilerin oldukça üzerinde gelen enflasyon verisinin ardından gözler doğal olarak Merkez Bankası’na çevrildi. Zira bu yıl sonuna kadar iki adet daha Para Politikası Kurulu toplantısı var ve reel sektör de dahil olmak üzere tüm çevreler bu toplantıları öngörmeye çalışıyor.

Merkez Bankası Başkanı Fatih Karahan da farklı platformlarda mesajlar vererek iletişimi güçlü tutmaya gayret ediyor. Öyle ki Eylül ayı başından bu yana 5 farklı toplantıda sunum yaparak Banka’nın görüşlerini kamuoyu ile paylaştı. Bundan sonra da farklı illerde toplantılar yapmaya devam edeceğini biliyoruz.

Karahan en son Kocaeli Ticaret Odası’nda bir sunum gerçekleştirdi. Ben de bugünkü yazımda Karahan’ın yaptığı son sunum üzerinden hangi mesajların verilmeye çalışıldığını ve bundan sonraki süreçteki öngörülerimi paylaşmaya çalışacağım.

Öncelikle belirtilmesi gereken konu her ne kadar Eylül’de mevsimsel bir durum olduğu değerlendirilse de genel çerçeveden bakılırsa dezenflasyonda bir yavaşlama var. Enflasyonda Mayıs 2024’ten bu yana genele yayılan bir gerileme var ancak son dönemde gıda fiyatları dezenflasyonu yavaşlatan bir etkiye sahip görünüyor.

Bununla birlikte geçmiş enflasyona endeksleme eğiliminin yüksek olduğu kira ve eğitim kalemleri hizmet enflasyonunu yukarı itiyor. Bu da dezenflasyonu yavaşlatan bir diğer unsur olarak karşımıza çıkıyor. Ayrıca kira enflasyonunun da öngörülenden yüksek seyrettiği gözlemleniyor. Bir dönem oldukça eleştirilen kira artış oranı sınırlaması konusu yeniden gündeme gelirse şaşırtıcı olmayabilir. Belki de zaten tartışılması gereken kiraların 12 aylık enflasyon ortalamasına göre artırılması düzenlemesinin gözden geçirilmesinin vakti gelmiştir.

Diğer yandan Merkez Bankası Eylül ayında okula dönüş etkisinin hizmet sektörü üzerinde fiyatların artırıcı etkisi olduğunu ifade ediyor. Tüm bu verilerden yola çıkarak ana eğilim göstergelerinin dezenflasyon sürecini yavaşlattığı görülüyor. Elbette bu denli yüksek faiz ve diğer makroihtiyati tedbirlerin etkisi altında Eylül ayındaki bu beklenti üstü enflasyonu geçici olarak değerlendirmek mümkün olabilir ancak ana eğilim göstergeleri sürecin dikkatle takip edilmesi gerektiğine işaret ediyor.

Bu hali ile ben her ne kadar aksini düşünsem de bazı ekonomistler Merkez Bankası’nın en azından 23 Ekim’deki PPK toplantısında faiz indirimlerine ara vermesinin doğru adım olacağını ifade etmeye başladılar. Bazı yabancı finansal kurumlar da faiz indirimi tahminlerini aşağı yönlü revize ettiler. Ancak nereden bakarsanız bakın faiz seviyesi ve politikası tahminleri Eylül ayı enflasyonu öncesi döneme göre değişmiş durumda.

Benim değerlendirmeme göre ise PPK’nın bu yılın kalan son 2 toplantısında da indirim yapacağı ciddi bir alan var. Ancak Merkez Bankası’nın bugüne kadarki iletişimine bakarak Merkez Bankası’nın daha küçük adımlar atacağını öngörüyorum. Özellikle 23 Ekim’deki PPK toplantısında olağanüstü ihtiyatlı bir adım ve şahin bir politika metni bekliyorum.