Öncü şok mu artçı şok mu?

Amerikan Merkez Bankası FED'in geçtiğimiz Cuma günü sembolik olan iskonto faiz oranlarını yüzde 6.25'ten yüzde 5.75'e düşürdüğü haberleri ile birlikte yurtdışı piyasalarda yaşanan toparlanma yurtiçi piyasalara da olumlu olarak yansıdı. ABD Senatosu Bankacılık Komitesi Başkanı Dodd'un, FED'in başkanı Bernanke'nin mali piyasalarda yaşanan dalgalanmalara karşılık var olan tüm araçları kullanmaya söz verdiğini bildirmesi, gerektiğinde faiz indirebileceği yönünde bir sinyal olarak olumlu yönde algılandı. Bu haberlerle birlikte dolar kotasyonları 1.32'lere bono faizleri yüzde 18.20'lere gevşedi. Borsa başta Avrupa borsaları olmak üzere tüm borsalarda yaşan yükselişlerin etkisiyle 48,000 puan seviyelerine kadar yükseldi. Cuma gününü sakin bir seyirle geçiren piyasalarda borsa haftayı 46,800 puan seviyelerinden kapattı. Alternatif piyasalarda bono bileşikleri günü yüzde 18.40'larda dolar kotasyonları ise 1.33 seviyelerinde tamamladı.

ABD'nin kredi piyasalarında likiditenin kaybolması ile başlayan dalgalanmanın ardından FED'in sembolik olarak iskonto faiz oranlarında indirime gitmesiyle yatışmış görünen krizin daha büyük bir depremin öncü şokları mı yoksa yaşananların zaten bir deprem olduğu bundan sonra olacak olanların sadece artçı şokları olacağı konusunda piyasalar kararsız görünmektedir. Bazı analistler yaşananların geçici bir durum olduğu ve piyasaların önümüzdeki dönemde FED'in kısa vadeli faiz oranlarında yapacağı indirimler ile birlikte dengeye oturacağı fikrini savunuyorlar. Diğer kısım ise bu yaşananların önümüzdeki dönemde başka fonların da batmasına zemin hazırlayacağını FED'in faiz indirimlerinin ise beklenen sonucu vermeyeceğini yönünde görüş bildiriyorlar. ABD Hazine Bakanı Paulson'ın kredi sistemindeki sıkıntının güvenli bir şekilde aşılmasının belli bir zaman alacağı ve likidite sorunlarının devam edebileceği yönünde ifadeleri de ikinci görüşü destekliyor. Biz de bu yaşananların sadece olası bir depremin öncü göstergeleri olduğunu ve şu ana kadar batan fonlarda 18 milyar doların buhar olmasına piyasaların verdiği tepkiye bakıldığında yeni ve büyük montanlı fonlardan iflas haberlerinin gelmesi durumunda piyasaların vereceği tepkinin daha sert olabileceğini düşünüyoruz. FED'in olası faiz indirimlerinin konut piyasasındaki kredi sorunlarına merhem olmayacağını ve Amerikan ekonomisinin konut piyasasındaki bu sorunlar nedeniyle büyümesinde yavaşlama olacağı yüksek ihtimal olarak görünüyor. Bunun yanında zaten yüksek olan enflasyonun olası faiz indirimleri nedeniyle önümüzdeki dönemde daha da yükselme ihtimalinin de gözardı edilmemesi gereki-yor. Bu nedenle yurtdışından gelecek haberlere oldukça duyarlı olacağımız bir döneme girmiş bulunuyoruz.