Yeni faiz dalgasına dikkat!

ABD''de devam eden tahvil faizlerindeki yükseliş hareketi doların da değerini kritik noktaya taşıdı. Piyasalar ABD faizindeki artışın sürmesi ve doların değer kazanması ile yeni bir satış dalgasının etkisine girebilir.

AB süreci ile yüksek oranda yabancı sermaye çeken Türkiye aynı oranda küresel sermaye hareketlerinin etkisinde kaldı. Geçmişin kapalı ekonomik yapısı önemli oranda değişirken borsa ve faiz piyasası dünya piyasalarının etkilerini de yansıtmaya başladı. Yeni dönemde hisse senedi alırken artık ABD faizlerinin yanında Brezilya ve Rusya gibi gelişmekte olan ülke borsaları da izlenmeye başlandı.

Bu yılın ilk haftasında başlayan satış dalgası öncesi global hareketin önemine dikkat çekmiştik. Beklenen satış dalgasında İMKB-100 endeksi 36.350''ye gerilemişti. Satışların sadece borsalarla sınırlı kalmadığı emtia ürünlerinde de etkili olduğu görülmüştü. Bir diğer satılan ürün ise faiz olduğundan yükselen faizlerle karşılaşıldı.

Satış dalgasından sonra başlayan alışlar ile bugüne kadar gelindi.

Global riskler belirtilirken ABD faizlerinin üzerinde önemle durulmuştu. ABD''nin 10 yıllık tahvil faiz grafiği incelendiğinde 29 Haziran 2006''da oluşan %5,25 zirvesinden başlayan düşüşün 01 Aralık 2006''da %4,41 tabanında son bulduğu görüldü. Oysa bu seviyeden başlayan harekete yine o günlerde dikkat çekerek kademeli olarak riskleri vermeye çalıştık.

Hareketin ilk başladığı günlerde dahi ABD faizlerinin %4,84''e yükselebileceğini belirtirken bu seviyenin riski artıracağını öngördük.

ABD faizleri beklentimizin üzerinde bir yükseliş yaşayarak geçen hafta %4,84''ün üzerine çıktı. Önümüzde son durak olarak %4,93 seviyesi kaldı. Türkiye ekonomisi veya siyasi yapısı ne hesap edersek edelim ABD faizleri %4,93''ün üzerine çıkar ise satış dalgası borsa faiz ve dövizi etkileyebilecek güce ulaşacaktır.

ABD''nin 10 yıllık tahvil faizi %4,84''ün üzerine çıkmasına karşılık benzer kırılma Doların değerinde henüz gerçekleşmedi. Dolar Euro karşısında hala kritik eşik diyebileceğimiz 1,287''yi aşağı kıramadı.

Bunun anlamı kısaca şu şekilde ifade edilebilir: ABD''de faizler yükseliyor ama Dolar''ın değeri aynı ölçüde yükselmiyor. Dolar Euro karşısında 1,287''yi aşağı kırar ise piyasalarda satışlar güç kazanabilir.

Parite grafiğine baktığımızda doların değeri 1,287''yi henüz aşağı kıramadı. Son tepki yükselişinde Euro düşüş trendini yukarı çıkamadı. Buradan başlayan satışlarda ise yükseliş trendi aşağı kırıldı.

Bir yanda yukarı çıkmayan bir Euro ve diğer yanda aşağı kırılan parite. Bu iki hareket Dolar''ın değer kazanarak Euro karşısında 1,287''yi aşağı kırmasını daha olası gösteriyor.

Parite''nin 1,287''yi aşağı kırması ve bu seviyenin altında tutunma sağlaması halinde dolar hareketinin Türkiye''de de etkileri yaşanabilir. Bu nedenle dolar''ın YTL karşısındaki grafiğini de incelemek gerekiyor.

Dünya piyasalarında yaşanan potansiyel riskler Dolar''ın kritik bir karar noktasında olduğunu gösteriyor. Benzer bir fiyat Türkiye içerisinde Dolar/YTL grafiğinde de yaşanıyor.

Bir önceki yıl 3 Mart günü en düşük seviyeden başlayan dolar yükselişi 23 Haziran günü zirveye ulaşmıştı. Dolarda yaşanan hızlı yükseliş bir sonraki aşamada kendini düşüşe bırakırken artık düşüşte de son desteğe gelindi. Dolarda 1,75 seviyesinden başlayan düşüş şimdiye kadar uzun vadeli kâr satışı olarak değerlendiriliyor. Yani her an yeni bir yükseliş potansiyeli taşınmaktaydı. Dolar 1,41 YTL''nin altına gerilediğinde ise 1,75''den başlayan düşüş başlı başına bağımsız bir düşüş olacağından alt tabanı bilinmeyen seviyelere gerileyebilirdi. Dolar tam bu noktada bulunuyor. Yeni bir düşüş mü olacak yoksa bir yükseliş mi başlayacak?

Dolar''ın değerini yurtdışı gelişmelerin belirlemesi beklendiğinden kısa vadeli bir bekleyiş süresi yatay bant içerisinde yaşanabilir. Bu aralık 1,41 ila 1,45 aralığı olabilir. Unutulmamalı ki bu seferki dolar hareketi ABD Merkez Bankası''nın (FED) faizlerine bağlı gelişecektir.

Son hareketlerde İMKB''nin gösterdiği tepkilere bakıldığında yükseliş isteğinin hala devam ettiği görülüyor. Bir önceki hafta Borsada dönüm noktası olarak verdiğimiz 40.800 seviyesi aşılarak yeni bir döneme başlamış oldu.

İMKB''deki yükseliş hareketi 40.700''ün üzerinde kalındığı sürece 45.900 olduğu görülüyor. Bu yükseliş isteğinin devamı için 40.700''ün üstünde kalınmalıdır.

Oysa aynı dönemde ABD faizlerindeki yükseliş hareketi Dünya''da yeni bir küresel satış dalgası yaratabilecek potansiyele ulaştı. Hatta bu hareket yurtiçinde dolarda da yükselişe yol açabilir.

Bu olumsuz tabloya şimdilik tek uymayan piyasa İMKB olarak görülüyor. İMKB''nin olumlu seyrinin altında yatan bir başka neden ise ABD faizlerinde ve küresel risklerde artık sona yaklaşılmış olduğu da düşünülebilir. Hatta ABD faizlerinin %4,93''ü yukarı kırmayacağı düşünülebilir.

Bu tabloya bakıldığında özetle: