Faiz indirimleri İMKB'de oyunun kapısını açtı

Merkez Bankası'nın kararlı bir şekilde uyguladığı faiz indirimleri, borsada da kısa vadeli hisse hareketlerinin kapısını araladı. Geçmişte otomotiv ve beyaz eşya için kullandırılan kredi faizlerinin düşmesi söz konusu sektörde faaliyet gösteren borsa şirketlerinin hisselerinde kısa vadeli ciddi fiyat hareketlerine yol açmıştı. Aynı durum bugün de Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (GMYO) hisselerinde gerçekleşiyor.

Merkez Bankası'nın son faiz indiriminin ardından, bankalar arasındaki konut kredilerinde görülen faiz indirim yarışı İMKB'deki GMYO hisselerini hareketlendirdi. Faiz indirim sürecinin İMKB yansımaları ile ilgili yorumda bulunan Turkish Yatırım Stratejisti Gökhan Uskuay, İMKB'de artık MB'nin değil, bankaların tüketici kredilerine uyguladığı faiz indirimlerinin konuşulduğunu söyledi. Uskuay'a göre bu faiz indirimleri çeşitli sektörler için merhem niteliği taşıyor. Örneğin otomotiv sektöründe Türkiye tarihinde ilk kez bu kadar otomotiv satışı peşin para karşılığında gerçekleşti.

Hatta bu durum söz konusu dönemde Yeni Şafak'a konuşan Türkiye Bankalar Birliği Genel Sekreteri Ekrem Keskin'in "Otomobil alımı için bankalara getirilen paralar naftalin kokuyor" açıklaması sonrasında epey konuşuldu. "Naftalinli paralar"la ilgili bu durumu değerlendiren “Peşin para karşılığında oluşan talep şimdiye kadar karşılandı” diyen Uskuay şunları söylüyor; "Ama bu da kredisiz satışlarda görülen artışlar olarak dikkat çekiyor. Fakat konut talebinin artması için anahtar kelime uzun vadeli konut kredileridir. Satılan konutların kredi vadelilerinin ortalamaları 5 ila 10 yıl arasında yoğunlaşır.

Konut piyasasında karşılanmamış bir talep beklemektedir. Şu anda bankaların birbiriyle yarıştıkları vadeler ise sadece 1 yıllık vadelerdir. 2006 yılında kredi faizlerine bakıldığında, bankaların bu faiz indirimi yolunda kıracak çok rekorları vardır. Bankaların birbirleriyle yarışa girmeleri sonucunda, faiz indirimleri gelecek vadelere de yayılacak. Böylelikle piyasalarda yaşanan yükseliş ve diğer varlık fiyatlarına yansıyacak."

Borsadaki GMYO endeksi, bir yılda yaklaşık yüzde 124 prim kaydederek, IMKB'nin yüzde 78'lik getirisini geride bıraktı. İnşaat Malzemesi Sanayicileri Derneği'ne göre (İMSAD)rakamlar, yabancıların inşaat sektöründe "hızlı toparlanma" bekledikleri şeklinde yorumlansa da GMYO sektör endeksi bu durumun hiç de öyle olmadığını gösteriyor. Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları endeksinin kısa vade yüzde 90 prim yaşamasına karşılık, sektör endeksi halen 2004 yılındaki seviyelerinin yüzde 50 altında bulunuyor. 2005 başında bin 115 puanda seyreden GMYO endeksi, dünkü kapanış itibariyle 515 puana gerilemiş durumda. 2000 yılından bu yana GMYO endeks ortalamalarının sürekli azalan bir trend izlediği görülürken, bu durum "Gayrimenkul sektörü ne kadar hareketli olsa da bu durum hisselere yansımıyor" şeklinde yorumlanıyor.

İnşaat Malzemesi Sanayicileri Derneği aylık bülteninde yer alan rapora göre, Merkez Bankası'nın gerçekleştirdiği ve çok yerinde görülen politika faiz indirimlerinim ise yakın ve orta vadede konut kredisi faiz oranlarına yansımasının beklendiği önemli bir süreç. Bu nedenle, en geç eylül ayı sonundan itibaren konut sektöründe hareketlenmenin hız kazanacağı tahmin ediliyor. Bu nedenle de, 2010 yılında konut alanındaki projeler yeniden hız kazanması öngörülüyor. Ancak, alışveriş merkezi ve benzeri ticari gayrimenkul projelerinde canlanma için 2010 yılının ikinci yarısını beklemek gerekecek.

Turkish Yatırım Stratejisti Gökhan Uskuay; "Konut sektörünün teknik boyutuna bakıldığında; yaklaşık 200'ü aşkın alt yan sanayii veya alt sektörlerle ilişkisi olan bir sektördür. İnşaat sektörünün üretim değeri (diğer sektörlerden alınan girdiler + yaratılan katma değer) analiz edildiğinde, üretim değeri içinde diğer sektörlerden aldığı girdilerin payı yüzde 59, katma değerinin payı ise yüzde 41 olarak hesaplanmaktadır. Çeşitli girdi-çıktı analizlerine göre bina inşaatları, 3 temel üretim, 15 imalat ve 6 hizmet sektörü olmak üzere 24 ana sektörden girdi almaktadır. Bizi ilgilendiren İMKB boyutuna gelindiğinde ise; kredi faizlerinin düşüşünün ortaya çıkaracağı etkiyi satın alma hikayesini doğrulamaktadır” dedi.