Faiz politikalarında kritik eylül ayı

Yurtiçi piyasalar ABD'de geçtiğimiz Cuma günü açıklanan konut piyasasına ilişkin olumlu verilerden destek alarak haftaya güçlü bir başlangıç yaptı. Salı günü ABD'de kredi piyasalarına yönelik endişelerin ardından bankacılık sektörüne gelen satışlar ABD borsalarının yüzde ikiler civarında değer kaybetmesine yol açtı. Bu düşüşle birlikte İMKB endeksi Çarşamba günü 46,800 puana kadar gerilerken dolar kotasyonları 1.34'lere bono faizleri yüzde 18.40'lara yükseldi. Ancak Avrupa Borsaları'nın ABD piyasalarındaki bu düşüşe beklendiği ölçüde tepki vermemesi ve FED'in faiz indirimlerine ilişkin beklentilerle birlikte yurtiçi piyasalarda hızlı bir toparlanma yaşandı. Yurtiçi piyasalar Perşembe gününü resmi tatil nedeniyle kapalı geçirdi. Cuma günü yurtdışı borsalardaki ciddi yükselişlerle birlikte endeks kritik 50,000 puan seviyelerinin üzerine çıktı. Alternatif piyasalarda dolarda hızlı bir gerileme yaşandı ve dolar kotasyonları 1.30'ların altına gerilerken bono faizleri yüzde 18.10'lara kadar gevşedi.

Piyasalar için Eylül ayı Avrupa, Amerika ve Japonya Merkez Bankalarının faiz toplantıları nedeniyle oldukça kritik görünüyor. Önümüzdeki hafta Avrupa Merkez Bankası'nın faiz toplantısı ilk önemli dönüm noktası olarak görünüyor. Geçtiğimiz haftalardaki dalgalanmalar öncesinde Avrupa Merkez Bankası'ndan faiz artışı yapılması beklenirken son dalgalanmanın ardından bankanın vereceği tepki ve açıklamalar yakından izlenecektir. Ardından piyasalar açısından en kritik olan FED'in faiz toplantısı ise 18 Eylül'de yapılacak. Japonya Merkez Bankası'nın toplantısı ise 18-19 Eylül'de yapılacak. Piyasalarda genel kanaat FED'in faiz toplantısında kısa vadeli faiz oranlarında 50 ya da 25 baz puan indirim yapacağı yönünde şekillenmiş bulunuyor. FED'in daha önce yaptığı açıklamalarda enflasyonist baskıların sürdüğü yönündeki açıklamalarına rağmen piyasaların yaptığı baskılar nedeniyle yapacağı faiz indiriminin sonuçlarını iyice düşünmek gerekiyor. Olası faiz indiriminin sub-prime mortgage kredilerine yönelik sorunları çözememesi ve enflasyonun yeniden yükseliş trendine girmesi FED'in önümüzdeki döneme ilişkin en büyük sorunu olarak görünüyor. Bir başka deyişle faiz indirimine rağmen kredi piyasasındaki batıkların devam etmesi ve bu durumun konut piyasasında yol açacağı bir daralmanın ekonomide bir resesyona yol açma ihtimali bulunuyor. Bunun yanı sıra son dönemde ekonomide yaşanan yavaşlamaya rağmen enflasyonun yüksek seyrini muhafaza etmesi ve önümüzdeki dönemde enflasyonist baskının ekonomideki olası bir resesyona rağmen etkisini hissettirmeye devam etmesi FED için “kabus senaryosu” olarak adlandırılabilir. FED'in faiz indirimlerinin kısa vadede piyasalara getireceği rahatlamaya karşın orta ve uzun vadedeki sonuçlarına ilişkin belirsizlikler piyasalar açısısından önemli bir sorun olarak kalmaya devam edecektir. Bu nedenle dünyanın önde gelen merkez bankalarının Eylül ayı toplantılarında alınacak kararların ardından piyasaların önümüzdeki dönemde izleyeceği seyir şekillenmeye başlayacaktır.