Gerçekleşmeler ve Strateji

Sermaye piyasalarında riskle getiri arasında genellikle doğru orantılı bir bağ bulunmaktadır. Doğru zamanda doğru strateji ile alınan kararlar sonucunda piyasaların en kötü dönemlerinde bile getiri sağlamak bazen mümkün olmaktadır. Piyasaya ne zaman girileceği ve ne zaman çıkılacağı bu stratejide en kritik kararı oluşturmaktadır. Doğaldır ki dip ve tepe noktalarını saptamak mümkün değildir.

Yurtdışı piyasalarda dillendirilmeye başlayan ve yurtiçinde de yansımalar bulan, piyasalarda “dip seviyeler” yaşandığına dair söylemler ekonomistlerin gündemine oturdu. Piyasalarda dip seviyelerin yaşandığını ispatlamaya çalışanların en büyük destek noktası; ABD Merkez Bankası''nın (FED) piyasalara her fırsatta tüm önlemleri alacağına dair açıklamaları ve dip seviyelere inen hisse fiyatları oldu. Bu söylemler için henüz erken olduğunu ve katılmadığımızı belirtelim. Çünkü hatırlanacağı gibi FED ve ABD hükümeti tüm önlemleri alacağını her fırsatta açıklarken piyasalar bunu çok fazla önemsemediler. FED''in toplam bilanço büyüklüğünün 800 milyar dolar olduğu ve bu iş için yarısını ayırdığını göz önüne alırsak bundan sonra (zayıf bir ihtimalde olsa) yeni şirket batış haberlerinde ve likidite sıkışıklarında elini zayıflatmış durumdadır. Ayrıca gerek ABD ekonomisinden gerekse diğer gelişmiş ülkelerden gelen makro ekonomik veriler de resesyon (durgunluk) anlamında düzelme işaretini henüz vermiyorlar. Yeni konut satışlarının Şubat ayında son 13 yılın en düşük seviyesine gerilemesi ve dayanıklı mal siparişlerinin de Şubat ayında yüzde 1,7 düşüş göstermesi ABD ekonomisi ile ilgili kafalardaki soru işaretlerinin devam etmesine neden olmaktadır. Zaten uluslararası kurumlardan gelen açıklamalarda henüz uzun vadeli bir düzelmenin olmadığını bize gösteriyor.

Yurtiçi piyasalarda ise dış piyasalar izlenmekle beraber AKP''nin kapatılması istemiyle açılan davanın sonuçları merakla bekleniyor. Bu noktada piyasalar yurtdışında yaşanabilecek bir toparlanmaya dava netleşene kadar kısmen katılmayabilir. Şu anda piyasada cari açığın finansmanı, enflasyon oranları gibi makro ekonomik gelişmelerden ziyade dava sonucu daha fazla önem arz etmektedir. Oluşan bu tabloda bono bileşikleri yüzde 11 reel faiz ile yüzde 18,60 seviyelerine kadar yükselirken, 1,58 seviyesindeki Euro/Dolar paritesine rağmen Dolar/YTL kotasyonları da 1,30 seviyelerine yükseldi. Bir süredir faiz ve kur arasındaki ilişki değişmeye başladı. Uzunca bir süredir yüksek faiz kur seviyesine bir tampon görevi yaparken artık bonodan çıkan paranın dövize yöneldiğini söyleyebiliriz. Yükselişi satış fırsatı olarak gören yerli yatırımcıların da artık satış tarafında yer almadığını da belirtelim. Özel sektör ve bankaların toplam açık pozizyonlarının 42 milyar dolar seviyesinde olduğunu göz önüne alırsak kurdaki hareketlerin reel ve mali sektör açısından önemi ortaya çıkmaktadır. Gözden kaçırılmaması gereken diğer bir nokta ise söz konusu açık pozisyonların oluştuğu tarihteki dolar kurunun seviyesinin ortalama 1,40 YTL seviyesinde olduğudur. Açık pozisyon taşıyan kurumlar YTL''nin güçlenme trendi boyunca bu pozisyonlarından kâr yazdılar. Bundan sonraki süreçte ise strateji geliştirerek kur riskini minimize etmeleri gerekmektedir.

Meşhur eko-spazmcı yazar Alvin Toffler “Kendi stratejisini geliştirmeyen, başkasının stratejisinin bir parçası haline gelecektir” der. Biz de diyoruz ki “Rakamlar, zamanlar ve mekânlar değişebilir aslolan duruştur”. Buradaki duruş sizin stratejinizin bütünüdür.