Telekom arzına çözüm: Ek satış Türklere verilsin

Acaba yanlış mı yapıyorum. Hesabı birlikte yapalım: İMKB''nin F/K (Fiyat/Kâr) oranı 9-10 arasında değişiyor. Telekom''un arz fiyatına göre F/K oranı 5,5 ila 6,5 arasında. Bu orana göre Telekom oldukça cazip. (1)

Telekom sektöründe oranlar daha yukarda ise cazibe bir kat daha artıyor. Bir de tekel piyasa durumu mevcut. Bu duruma benzer şirketlerin kârları daha garanti olduğundan az riskli oluyorlar ve daha yüksek bir fiyat oluşabiliyor. Tekel piyasa koşulları ile risk düşüklüğü Telekom için bir başka cazibe durumu yaratıyor. (2)

Telekom''da halka arz edilecek hisseler 525 milyon adet. Bu hisselerin yüzde 65''i yabancılara ayrıldı. Geriye kalan yüzde 35''i Türklere bırakıldı. Sorunumuz, Türklere neden az pay ayrıldı!

Görüş: Halka arz apar topar şekilde yapılıyor ki, iyi bir tanıtımla bu hisselerin tamamını Türk halkı karşılayabilirdi. Halka arz lideri kurum yetkilisi Metin Ar “Türklere ayrılan 700 milyon dolarlık kısım dahi büyük bir rakam, yeter ki karşılasınlar” diyor. Ama kendi bankasının toplamda 1,6 milyar dolar ve yüzde 56 halka açıklık kısmı ile yakında 900 milyon dolar bedelli parası toplayacağını da biliyor. İlginç! Birisi bin YTL birisi en düşük F/K.

Tuzak mı? Halka arz edilecek hisselerin yüzde 3''ü büyük yerlilere, yüzde 2''si kurumsallara ve geriye kalan yüzde 30''u küçüklere ve çalışanlara ayrılmış. Büyükler denilen kısım zaten adeta bir büyüğe bile yetmeyebilir. Biz yine de küçüklere dönelim: Yüzde 30''un 7''si çalışanlara ve 23''ü küçük bireysel yatırımcılara ayrılmış.

Bireysel küçük yatırımcılara ayrılan pay toplamın yüzde 23''ü; yani 525 milyon hissenin 120 milyon 750 bin adedi küçüklere ayrılmış. Ama hesap açımı zorunlu tutulmuş. Hesap açmanın da bir maliyeti var. Küçüklere de denilmiş ki 2 bin hisseden fazla talep edemezsiniz. Yani talep sınırlanmış.

Soralım: Türkler yeter ki talep etsin deniliyor ama Türklerin talebini 2 bin hisse ile sınırlıyorlar. Türklere neden sınırlama getirilmiş? Sınırlanan bir talep nasıl artabilir ki? Yabancıya da sınırlama var mı?

Çözüm: Özelleştirmelerde sermayeyi tabana yaymak için borsa en güzel yöntem. Sınırları kaldırınız ki Türkler Türk Telekom''u ilk kez bu kadar düşük F/K üzerinden alabilsin. En azından herkes istediği kadar talep edebilsin ve ek satış hakkı Türklere ayrılsın.

Türkiye''de Türk halkının menfaati geçerlidir.