Krizin sonu mu?

Bugün akşam itibariyle ABD Merkez Bankası FED''in toplanıp açıklayacağı faiz kararını bekliyoruz. İki hafta öncesine kadar indirim için daha yüksek bir oran beklenirken bugünlerde 0.25 indirim beklentisi, hatta faizlerde indirim yapmama beklentisi bile dikkate değer bir artış göstermeye başladı. Yılbaşından itibaren tüm dünyada derinleşen kriz en azından beklenti itibariyle de olsa kısmi bir düzelme işareti veriyor. Özellikle son dönemlerde gelen bilânçolardaki zararın varlıklarda yarattığı tahribatın, bundan sonraki çeyrek bilânçolarında azalarak devam edeceği beklentisi hâkim olmaya başladı.

Ancak yine de net konuşmak için henüz erken. Çünkü ABD''de açıklanacak ilk çeyrek büyüme rakamları bu açıdan önemli. Beklendiği gibi %0.3 ve üzeri gelecek bir büyüme oranı kalan üç çeyrek dönemde ABD''nin durgunluğa girme ihtimallerini azaltır. Bu da artık faiz indirimlerinin sonu anlamına gelir. O zaman bundan sonraki döneme ilişkin yatırım kararları alırken faiz indirimlerinin son bulmaya başlayacağını dikkate almaya başlayabiliriz demektir.

Her şeye rağmen piyasaların gelişmelere bakış açısı çok önemli. Piyasalar bu hareketi kredi musluklarının yavaş da olsa açılabileceğinin bir işareti olarak algılayabilir. Zaten sadece Şubat ayında yüzde 11 gibi ciddi oranda düşmüş olan ABD konut fiyatları tekrar fiyat cazibesiyle hareketlenebilir. Özellikle son dönemlerde başta AB ülkeleri vatandaşlarının kur ve düşük fiyat avantajını değerlendirerek ABD''de konut alımı yaptıklarına dair söylemler artmaya başladı.

Bunlarla beraber pozitif algılanacak bir faiz süreci, fonların tekrar eski enstrümanlara dönüş yapmalarını sağlayabilir. Yani sermaye piyasaları hareketlenir. Hisse senedi ve tahvillerde pozisyon açmalar tekrar başlar. Özellikle emtia ve gıda üzerindeki spekülasyon azalma eğilimine girmeye, fiyatlar da düşme eğilimi belirir. Dengeler tam anlamıyla oturmasa bile piyasaların tansiyonu düşmeye başlar.

Bu gelişmeler bizim için ne ifade eder derseniz, küresel etkileri olan bu krizin toparlanma süreci bizde de yankı bulur. Özellikle varlık fiyatlarında yaşanan düşüş durmaya ve toparlanmaya başlar. Ekonomik anlamda belirsizlik, kapatma davasının gölgesinde kalmaya devam etmekle beraber az da olsa giderilmeye başlar. Borsalar biraz daha toparlanır, faiz oranları ve döviz fiyatları düşer.

Başta konut ve inşaat sektörü olmak üzere piyasalarda belli oranlarda toparlanma görülmeye başlar. Sonuç olarak hiçbir şey kısa sürede eskisi gibi olamayacak ama en azından yılın ikinci yarısında özelleştirmeleri yetiştirebilir, portföy yatırımlarının kaçmasına engel olabiliriz.

Bu saatten sonra yapılacak her pozitif katkı 2008 yılını daha iyi geçirme konusunda ciddi avantaj sağlayabilir. Özellikle yüzde dördün üzerinde çıkacak bir büyüme rakamı elde etmemiz hem istihdam açısından hem krizi daha hafif atlatmamız açısından son derece önem taşır.

Son not, özellikle ülkenin geleceği açısından sermaye piyasalarının önemini fırsat buldukça vurgulamaya çalışıyoruz. Bugün yüzde 7 iskonto için Türk Telekom hisselerine son başvuru günü. Halen hisse senedi yatırımcısı değilseniz bu başlangıç için bir neden olabilir.