Kendini bağlayan bir Merkez Bankası mı istiyoruz?

Merkez Bankası Para Politikası Kurulu son toplantısından faiz artırımı kararı çıkmadı. Anketler, piyasaların 25 baz puanlık bir artış beklediğini ilan etmişti. Toplantıdan faiz artışı çıkmayınca, kimi yorumcu Merkez Bankası’nın sürpriz yapı yapmama hakkını sorgulamaya başladı. Bu yorumcular, bu kararın Merkez Bankası’nın bir önceki toplantısı ardından yaptığı enflasyonist beklentileri kırmaya yönelik sıkı politikasını devam ettireceği yönündeki açıklamalarla çelişki oluşturduğu için Merkez Bankası’nı eleştiriyor.

Şüphesiz ki, piyasalardaki karar alıcıların ekonomi yönetiminden bazı beklentileri olur. Öncelikle ekonomi politikalarını belirleyenlerden şimdiyi ve yakın geleceği doğru tutarlı okumalarını ve bu okumaya uygun adımlar atmalarını beklerler. Gerçekten de Merkez Bankası’nın gerek Temmuz ayında yayınladığı enflasyon raporunda, 20 Temmuz’da yapılan önceki gerek para politikası kurulu toplantısı değerlendirme özetinde, gerekse daha önce hükümete yazdığı mektupta bu konuda atılan adımların devam edebileceği yönünde mesajlar verilmişti.

Ancak Temmuz ayında başlayan, Ağustos’ta da iyice belirginleşen dinamikleri de göz önüne almak gerek. Bu çerçevede Mayıs ve Haziran aylarında yaşanan dalgalanmaların büyük ölçüde durulduğu, bozulan enflasyon beklentilerinin orta vadeli hedefe yeniden yaklaşmaya başladığı, dolar kurunun 1,5 YTL altına gerilediği bir döneme girdik.

Daha da önemlisi, yüksek faiz - düşen kur kombinasyonu, başta ABD olmak üzere gelişmiş ekonomilerdeki gelişmeleri yakından takip eden ve bu ekonomilerde sonbahara ötelenen politika kararlarını gelişmekte olan piyasalara geri dönmek için fırsat bilen sıcak parayı yeniden ülkemize çekiyor. Daha önceki bir yazımızda da belirttiğimiz gibi, bu sıcak para çok kısa vadelerle, önümüzdeki birkaç ayı değerlendirmek için gelmiş durumda. Son günlerde gazetelere yansıyan haberler, bu saptamayı haklı kılıyor. Yeni girişler, hisse senedi piyasasına ya da bonolara girmek yerine bankalar arası piyasada yatıp kalkıyor ve repolarla oynuyor. Kurlar üzerinde de baskı oluşturan bu akıcı para, daha şimdiden kimi sıkıntıları da beraberinde getiriyor.

Bu şartlar altında Merkez Bankası, önceden ifade ettiği sözlerle niçin kendini ve ülke ekonomisini bağlasın ki? Şu aşamadan sonra faiz artırımı yönünde atılacak her adım, ülkeye çok kısa vadeli sıcak parayı fazlasıyla davet edecek, bu da kurlar üzerinde taşınmaz bir baskı oluşturacaktır. Kanaatimiz, bu gelişmeyi gören Para Kurulu, 425 baz puanlık artışın ardından normalleşen piyasaları ve kısmen düzelen enflasyon beklentilerini de dikkate alarak faiz artışına, en azından şimdilik ara verdiğidir. Nitekim faiz artışı bekleyen çoğu yorumcu, bu beklentisini mevcut şartlara değil, Merkez Bankası’nın geçen ay verdiği mesajlara dayandırdığını da itiraf etmiştir.

Ekonomi yönetimi, istisnai durumlar dışında kimseyi şaşırtmamalıdır. Ancak henüz istisnai durumdan kurtulmamış olduğumuzu da unutmamak gerekir.